宝武镁业发布2026年第1号公告《2025年度业绩预告》，披露公司2025年经营业绩由盈转亏：归母净利润预计亏损1000万-2000万元，同比大幅下滑106.26%-112.53%（上年同期盈利1.6亿元）；扣除非经常性损益后的净利润预计亏损3500万-4500万元，同比降幅达129.79%-138.30%，业绩同比下滑态势凸显。

从业务布局来看，公司原镁生产集中于五台、巢湖、青阳三大基地，2025年原镁产量约11万吨；镁合金熔铸及加工业务布局更趋完善，覆盖五台、巢湖、青阳、惠州等多地，全年产量达24万吨。其中，宝武镁业2025年镁废料回收约9万吨，已成为公司核心利润贡献板块。结合产能结构测算，原生镁11万吨与再生镁9万吨的合计供给量，仍无法满足其镁加工业务需求，2025年通过外购4万余吨原镁填补供需缺口。

盈利结构层面，废镁回收业务表现尤为亮眼，2025年加工收入稳定在3000元/吨以上，峰值时段更是突破3800元/吨，若按9万吨回收量测算，该业务毛收入超3亿元；镁合金业务方面，24万吨镁合金产量涵盖熔铸成品与加工件两大品类，其中熔铸成品吨毛利约300-800元，加工件吨均利润率超50%，按镁合金业务整体吨均毛利1000元以上估算，毛利将超2.4亿元。综上，废镁回收与镁合金两大业务合计贡献毛利超过5.4亿元，构成公司盈利核心支柱。

而原镁生产板块的亏损，成为拖累公司全年业绩的关键因素。2025年11万吨原镁产量中，五台基地产出4万余吨，燃料以发生炉煤气为主；巢湖基地产出4万余吨、青阳基地产出2万吨，均采用天然气为主、发生炉煤气为辅的燃料结构；成本端来看，安徽地区天然气年度价格区间3.2-4.2元/立方米，而吨镁生产需消耗天然气1200-1500立方米；五台基地发生炉煤气所用原煤也来自神木产区，两地到场煤价为神木产地价叠加运输费用，综合估算原镁生产吨均燃料成本已超4500元。据此推断，2025年宝武镁业原镁生产板块亏损或超4亿元，叠加管理费用、研发投入等期间费用后，废镁回收与镁合金业务的丰厚收益难以覆盖原镁生产的巨额亏损，最终导致公司全年业绩陷入亏损。

未来，宝武镁业产业重心或将聚焦镁合金及镁废料回收两大主线，辅以配套原镁生产；目前公司已建成原镁产能15万吨（五台、巢湖、青阳基地各5万吨），后续原镁产能大概率不会快速扩张（传说中的50万吨原镁产能或不会在短期内全部落地），而镁合金熔铸与加工业务预计将加速布局推进。随着镁合金加工规模持续增长，公司镁废料回收业务也将同步扩容，形成“加工增量带动回收扩容、回收降本反哺加工增效”的业务联动增长良性循环。

据闻，宝武镁业已明确多基地扩产规划：五台基地扩建10万吨镁合金项目、巢湖基地扩建5万吨镁合金项目、青阳基地加码20万吨镁合金深加工项目，"十五五"期间镁合金产能或达60万吨。这一布局旨在依托新能源汽车、电动自行车、机器人与低空经济等领域对镁合金轻量化需求的全面勃发，进一步夯实公司在镁合金板块的龙头地位。

在碳排放双控与能源转型的行业大趋势下，产业布局做减法比做加法更需要战略定力与勇气，而循环经济与高端加工正是我国镁产业穿越周期的核心支撑。未来宝武镁业的核心价值，将不再体现于原镁产能规模，而取决于其为新能源汽车、电动自行车、3C电子、轨道交通、航空航天、机器人及低空飞行器等战略新兴产业提供"减重即降碳"整体解决方案的核心能力——这正是中国镁产业从"全球产能中心"迈向"全球价值中心"的关键一跃，也是宝武作为镁行业领军者的格局与担当。