为期8天的中国国庆“黄金周”刚刚落幕，全球资本市场却在这看似平静的假期里掀起新一轮洗牌：美国联邦政府意外“停摆”，黄金价格突破每盎司4000美元刷新历史，日经225指数借政策预期大涨4%，港股、A50联动上扬。避险与再通胀交易并存，风险资产与贵金属共振，令投资者对节后开盘的每一个板块都充满猜想。作为“21世纪绿色金属材料”的镁及镁合金，能否在这轮宏观风暴中独善其身，甚至借势突围? 

一、宏观冲击：避险情绪升温，美元资产波动外溢 

1. “停摆”削弱美元信用，商品获得溢价支撑 

美国联邦政府自10月1日起部分关门，已持续7天。历史经验显示，停摆每拖延一周将拖累GDP约0.1——0.2个百分点，并导致非农就业、CPI等关键数据延期发布。数据“真空”叠加两党预算博弈，放大了美联储政策不确定性，美元指数回落至101附近，资金涌入黄金、日元等避险资产。虽然镁并非典型意义上的金融属性商品，但美元走弱将抬高以美元计价的大宗商品底板，对出口占比过半的中国镁锭、镁合金构成被动提价动力。 

2. 日股领涨释放再通胀信号，利好汽车轻量化需求 

假期期间，日本自民党新总裁高市早苗胜选，市场押注“安倍经济学2.0”——更大规模的财政扩张与日元贬值。日元兑美元单日贬值1.8%，日经指数暴涨4%，创1990年以来新高。日本是全球第二大汽车出口国，也是丰田、本田、马自达等镁合金压铸巨头的总部所在地。日元贬值一方面降低日本车企进口原材料成本，另一方面强化其整车价格竞争力，有望带动亚洲产业链新一轮补库。中国镁合金出口约30%流向日本及东南亚，若日本车企趁机扩大轻量化车型产能，将直接拉动镁合金需求。 

3. 黄金价格“打头阵”，贵金属溢出效应有限但可期 

伦敦现货黄金最高触及3977美元/盎司。黄金与镁同属“金属阵营”，但二者基本面驱动差异显著：前者靠金融属性，后者靠工业属性。历史回溯看，金价急速拉升阶段，资金往往先涌向贵金属板块，对基本金属的溢出效应通常滞后1——2周。但考虑到镁锭已连续三年跑输铜铝，估值处于底部，若金价维持高位并引发通胀预期再升级，部分投机资金可能由“贵”向“廉”外溢，或成为镁价反弹的边际变量。 

二、产业基本面：国内供需双弱，出口成关键“阀门” 

1. 供应端：高成本、低库存支撑仍存 

镁冶炼还原剂75#硅铁，及原料煤、白云石价格坚挺，行业平均成本上升及生产端长期低库存，对镁价形成硬支撑。 

2. 需求端：出口订单决定边际 

海关数据显示1——8月中国累计出口各类镁产品30.4万吨，同比增9.2%，其中镁合金7.2万吨，同比增14%，主要增量来自日本、荷兰、美国。若日元贬值刺激日本汽车厂补库，10——11月镁合金出口有望保持高个位数增长。 

三、价格展望:短线区间波动，中期等待需求“点火 

1. 节后一周：宏观情绪+长假补库，镁锭或上探1.70万元

 受外盘避险氛围烘托，加之部分下游节前观望、节后刚需补货，主产区镁锭主流成交区间有望从1.65——1.70万元/吨上移。 

2. 四季度：出口订单决定能否突破1.7万元压力位 

若美国联邦政府停摆短期内结束，美元企稳，宏观溢价消退，镁价将回归产业逻辑。反之，若停摆拖延至10月底，叠加美国港口潜在罢工风险，导致海外买家提前补库，中国镁锭出口FOB有望突破2500美元/吨以上，对应国内出厂1.75万元关口。 

3. 镁合金:跟随镁锭波动，但加工费或小幅走扩 

当前镁合金(AZ91D)与镁锭价差处于近三年低位。随着压铸厂对高品质低杂质合金需求提升，大型合金厂议价能力增强，加工费有望走扩。