2025年，在轻量化趋势推动镁消费迎来显著增长的历史性转折节点，金属镁厂的流动资金困境，引发各界广泛关切：为何镁厂流动资金持续紧绷？为何需求向好，企业仍需以让价方式出货？为何难以储备足量原材料、产成品库存，以从容应对市场波动？ 现从金属镁生产的资金占用特性与库存管理逻辑，剖析行业在这一关键转折期面临的“囚徒困境”。 

一、制造业流动资金逻辑与金属镁生产的特殊性 

制造业流动资金占用通常为企业营业收入的10%-25%，核心用于维持原材料、产成品库存，覆盖在途商品、应收账款占用，以及留存必要周转现金，这是企业保障生产连续性与市场响应能力的基础。 而金属镁生产有其独特性，当前主流采用硅热还原法（皮江法）与半焦生产耦合的模式，资金与库存管理需适配其复杂的供需结构： 

一）原材料端：核心依赖原料煤、硅铁、白云石、还原罐及其他辅材，不同品类因用量、运距差异，库存需求截然不同； 

二）产成品端：除核心产品镁锭外，还包括半焦（兰炭）、煤焦油、沫煤（入炉煤筛下物）等副产品，变现能力与账期差异显著； 

三）费用成本：涵盖生产工资、水电费、维修费等生产费用，以及管理费用、营销费用、财务费用、税金及附加等运营费用，持续消耗现金流。 

二、金属镁生产的资金与库存硬约束   

一）从量化维度看，金属镁生产的资金需求门槛清晰。

按2025年二季度市场均价估算，每1万吨金属镁产能产值约3-4亿元（因配套半焦炉不同而异，圆炉的半焦与焦油产量低于方炉，此处取最低值）。参考制造业约10%-25%的流动资金占比，每万吨镁产能至少需3000万元流动资金，一旦低于该规模，原材料和产成品等生产周转将直接受限。 

二）库存管理同样存在“刚性底线”，无法随意压缩： 

1. 原材料库存：原料煤、硅铁因用量大且需应对运输波动，库存最少不低于两周（雨季、冬季或煤炭市场异动时需追加）；白云石因用量大、运距远，常规库存不低于两个月，冬季需增至3-4个月；其他辅材需维持1个月库存； 

2. 产成品库存：镁锭因易变现，库存可灵活调整；但半焦、焦油、沫煤存在固定账期，被动长期保有一定库存，进一步占用资金。 

三、府谷镁企流动资金紧张与库存困境的核心成因 

作为全国最大金属镁生产基地（产能与产量超全国50%），府谷镁企的困境极具行业代表性，其流动资金紧张源于多重压力的叠加： 

1. 前期升级改造消耗资金：2023年前三年，府谷镁企集中推进的行业提标升级改造，期间的盈利难以覆盖投入，初步消耗流动资金“家底”；

2. 近期经营亏损加剧缺口：2024年至今，多数镁企陷入亏损，现金流持续承压，不得不通过“让价现金出货”或“收款后延期交货（期货）”等方式“以价换现”，维持基本周转；  

       

3. 额外需求挤压库存空间：当原材料价格异动，或面临其他技改等紧迫任务时，资金压力下的低价抛售也使企业将镁锭库存压至低位。 若从2025年二季度至今，各金属镁生产企业如能正常保有1个月产量的镁锭库存，在消费刚需的支撑下，当前市场价格格局或将完全不同。 

四、府谷的行业担当与稳定价值 

尽管面临资金与库存困境，府谷始终承担着保障全国金属镁供应稳定的核心责任。自2021年能耗双控引发镁厂停产、镁锭价格疯涨后，府谷县工业运行主管部门、各业务主管部门及行业协会便持续紧盯企业运行：即便在2022年之后的提标升级改造任务最紧迫时期，也通过“保供应、保运行”“错峰及轮替生产”等举措，确保了全国最大金属镁生产和供应基地的稳定输出，为整个镁行业的平稳运行提供了关键支撑。 

从行业视角看，金属镁企业的流动资金困境，实际上是重资产生产模式、周期性市场波动以及刚性成本压力共同交织的产物。要破解这一难题，不仅需要企业通过优化库存管理与现金流调配来增强自身韧性，更依赖于行业整体供需格局的改善以修复盈利能力。只有资金与库存形成良性循环，金属镁行业才能真正积累起抗御市场波折的能量，建立起稳健的“抗风险能力”。